关于量化交易，监管再发声

　　本报综合报道 证监会再定调高频量化监管。

　　继中国证监会于5月11日公布《证券市场程序化交易管理规定(试行)》(以下简称《管理规定》)后，时隔2个月，中国证监会再次就《管理规定》的相关工作进展重磅发声。7月10日，证监会有关部门负责人就当前量化监管工作进展、后续强化监管的考虑作出了回应。

　　那么，具体有哪些举措即将出台?监管对程序化交易会产生哪些影响?

　　年内高频量化账户下降2成

　　证监会表示，新“国九条”明确提出，要出台程序化交易监管规定，加强对高频量化交易监管。

　　事实上，年内监管已针对程序化交易多次发声，且正在推进《管理规定》逐步落地。

　　今年4月，《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》明确提出，出台程序化交易监管规定，加强对高频量化交易的监管。

　　从监管举措上来看，今年5月15日，证监会正式发布《证券市场程序化交易管理规定(试行)》(以下简称《管理规定》)，明确了交易监管、风险防控、系统安全、高频交易特别规定等一系列监管安排。在《管理规定》的监管框架下，指导沪深北交易所制定《程序化交易管理实施细则》，于6月7日公开征求意见。

　　不仅如此，中证协也拟通过券商机构对高频交易进行约束。7月9日，中证协制定了《程序化交易委托协议(示范文本)》，并于近日向券商征求意见，拟对证券公司和程序化交易投资者的权利义务和责任范围作出约定。其中提及，证券公司按照监管规定有权对程序化交易客户的交易行为实施有效管理，对高频交易实施差异化管理、从严化管理。

　　作为国内首个量化交易新规，《证券市场程序化交易管理规定(试行)》将于今年10月8日起正式实施。

　　同时，证监会持续加强程序化交易监测，组织证券交易所研究制定瞬时申报速率异常、频繁瞬时撤单、频繁拉抬打压、短时间大额成交等4类监控指标，于今年4月起开展试运行，并对频繁触发指标的程序化交易投资者进行督促提醒，促进规范其交易行为。

　　证监会还强调，按照内外资一致原则，加强与香港方面会商沟通，研究推进北向程序化交易报告制度落地的方式和路径。对于被市场认为“割韭菜”的高频量化而言，交易的不公平现象正在逐步改善。

　　今年以来，证券市场程序化交易总体稳中有降，交易行为出现一些积极变化。截至6月末，全市场高频交易账户1600余个，年内下降超过20%，触及异常交易监控标准的行为在过去3个月下降近6成。证监会将进一步推动程序化交易特别是高频交易降频降速，根据申报数量、撤单率等指标，研究明确对高频量化交易额外收取流量费、撤单费等标准，以“增本”促“降速”。

　　五大举措维护市场交易公平

　　证监会将深入落实新“国九条”部署要求，坚持趋利避害、突出公平、从严监管、规范发展的原则，突出问题导向和目标导向，加快推出更多务实举措，进一步强化对程序化交易监管的适应性和针对性，降低程序化交易的消极影响，切实维护市场交易公平。

　　一是指导证券交易所尽快出台程序化交易管理实施细则，细化完善具体安排。同时，指导证券交易所评估完善程序化交易报告制度，加大报告信息核查和现场检查力度。

　　二是指导证券交易所尽快公布和实施程序化异常交易监控标准，划定程序化交易监控“红线”，进一步推动程序化交易特别是高频交易降频降速。

　　三是加强与香港方面沟通协调，抓紧制定发布北向资金程序化交易报告指引，对北向投资者适用与境内投资者相同的监管标准。

　　四是明确高频量化交易的差异化收费安排。根据申报数量、撤单率等指标，研究明确对高频量化交易额外收取流量费、撤单费等标准，以“增本”促“降速”。

　　五是持续强化交易行为监测监管，对利用程序化交易特别是高频量化交易从事违法违规行为的，坚决依法从严打击、严肃查处。

　　在业内看来，考虑到量化交易的存在和发展有其必然性，同时量化交易客观上存在的弊端也不容忽视，“趋利避害、规范发展”或许是对待量化交易一个较为理性客观的态度。

　　迎全链条重点监管

　　中国证监会有关部门负责人表示，下一步，将指导证券交易所尽快出台程序化交易管理实施细则，细化完善具体安排。具体包括，指导证券交易所评估完善程序化交易报告制度，加强报告信息核查和现场检查力度;指导证券交易所尽快公布和实施程序化异常交易监控标准，划定程序化交易监控“红线”，进一步推动程序化交易特别是高频交易降频降速。

　　同时，加强与香港方面沟通协调，抓紧制定发布北向资金程序化交易报告指引，对北向投资者适用与境内投资者相同的监管标准。明确高频量化交易的差异化收费安排。根据申报数量、撤单率等指标，研究明确对高频量化交易额外收取流量费、撤单费等标准，以“增本”促“降速”。此外，持续强化交易行为监测监管，对利用程序化交易特别是高频量化交易从事违法违规行为的，坚决依法从严打击、严肃查处。

　　中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英解读称，划定程序化交易监控“红线”、降低程序化交易频率，预计会影响市场相关交易的整体规模。当前，在监管对高频交易实施从严管理背景下，交易账户已在缩减，而从长期来看，监管“根据申报数量、撤单率等指标，研究明确对高频量化交易额外收取流量费、撤单费等标准，以‘增本’促‘降速’”的举措，在一定程度上又能保证资本市场功能的发挥，促进整个资本市场健康、稳健、有序地发展。

　　中央财经大学证券期货研究所研究员杨海平认为，中国证监会不断对程序化交易发声，事实上也是与投资者沟通的方式。通过这种方式，公布下一步工作的重点，释放出严监管的积极信号，各项措施形成的合力，或有助于投资者对资本市场信心的恢复。

　　财经评论员郭施亮总结称，程序化交易如果没有得到规范管理，可能存在部分资本为追求利益最大化，过度投机，加剧市场波动风险的情况，不利于市场平稳运行。如今，程序化交易得到全链条重点监管，监管效率明显提升，针对性也更强，能够进一步减少量化交易踩“红线”的情况，维护资本市场公平公正交易秩序。

责任编辑：李静