券商并购重组再“上新”

　　本报综合报道“国信+万和”来了!

　　8月21日晚间，国信证券发布公告称，拟通过发行A股股份的方式购买万和证券53.0892%股份。深圳老牌券商国信证券宣布拟以发行A股股份的方式购买万和证券控制权，这一整合速度超出市场预期。

　　那么，此次并购有何影响?龙头+地方国资券商整合要来了?

　　券业并购重组风云再起

　　继西部证券计划并购国融证券后，国信证券也抛出了整合并购的计划。从行业情况来看，此次国信证券拟收购万和证券股权，已是继监管发声倡导加快培育一流投资银行和投资机构后，券商行业第六起并购案。

　　作为国内老牌券商之一，国信证券自1994年成立以来，已经历了近30年的风雨变迁，成长为一个拥有约1.2万员工、近240家营业网点的全牌照大型综合性券商。国信证券净资产规模超过千亿，去年净利润在同行业中排名第8，但要想打造一流投资银行，国信证券在大型券商中的竞争力仍待进一步提升。国信证券近年来发展跌宕起伏，正面临传统业务颓势与转型阵痛交织的局面。

　　万和证券出生于海南，发展于深圳，“国信+万和”有望充分挖掘深圳经济特区、先行示范区、粤港澳大湾区和海南自贸港的“三区一港”区位优势，整合资源、创造价值，在聚合效应中探索全新发展路径。万和证券坚持成为中小科技创新企业资本运作的优质服务商和大湾区特色资产管理服务提供商，走差异化、特色化的高质量发展之路，打造中小型精品券商。截至2023年底，万和证券共有27家分公司，25家营业部，2家子公司。

　　Choice数据显示，截至2023年末，国内117家券商中，国信证券和万和证券总资产规模分别为4629.6亿元与131.62亿元，分别位列第12位与第85位，合并后达4761.22亿元，有望跻身前十序列。国信证券和万和证券完成整合后，投行、固收、研究、资产管理等主要业务有望跻身行业第一梯队，资本实力与抗风险能力将进一步增强，巩固头部券商优势。

　　业内人士认为，国信证券重资产转型的关键在于寻求自营、经纪、投行等业务的协调发展，目前国信证券在财富管理、自营、资产管理等方面仍有竞争优势，而万和证券的债券业务是今年重点打造的特色业务，双方在充分发挥深圳国资品牌的优势下，能够探索出增长新引擎，提升整体竞争力。同是深圳国资旗下券商，国信证券购买万和证券控制权，意味着新一轮券业并购潮起，行业集中度进一步提升，证券业通过并购重组做大做强的动力更充足。

　　证券业迎来第五轮并购浪潮

　　自20世纪90年代以来，国内证券行业先后经历了四次并购浪潮：分业经营、综合治理、“一参一控”、市场化并购。政策引领之下，证券行业迎来第五轮并购浪潮。

　　目前，国内券商已超过140家，但部分公司竞争力不强，严重依赖牌照提供通道服务。在政策的引导与支持下，今年以来，证券业的并购重组案例逐步增多，多起并购重组交易迎来新进展。

　　近期，国联证券发布《国联证券股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》等文件，与民生证券的整合工作正有序进行。

　　在浙商证券与国都证券的整合事项中，证监会已依法受理国都证券变更主要股东、实际控制人的申请。此外，西部证券拟获得国融证券控股权、“平安证券+方正证券”、国盛金控拟与子公司国盛证券合并、“华创证券+太平洋证券”等事项也备受投资者关注。

　　业内人士指出，整体来看券商间并购旨在实现扩大版图、提升实力、做强做优的目标，并购整合进一步提升行业集中度，差异化、多元化经营成为证券公司打造竞争优势的必然选择。证券行业有望在资本市场建设新阶段中更好发挥专业优势、助力金融强国建设，预计头部券商有望通过并购重组等方式进一步做优做强。

　　去年10月，中央金融工作会议首次提出“培育一流投资银行和投资机构”。今年3月，证监会出台《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见(试行)》。其中提到，推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强。

　　有何影响

　　自2023年10月底召开的中央金融工作会议提出“加快建设金融强国”“培育一流投资银行和投资机构”以来，同年11月，中国证监会也表示，大力推动提高上市公司质量，优化再融资和并购重组机制，巩固深化常态化退市机制，支持上市公司转型升级、做优做强;要加强行业机构内部治理，回归本源，稳健发展，加快培育一流投资银行和投资机构。

　　申万宏源证券非银首席分析师罗钻辉表示，并购重组是整合行业资源、提升产业竞争力的重要方式，在短期内能使规模快速提升，但能否发挥“1+1>2”的协同效应，还需要全面评估。当下券商并购重组主要包括四大思路：同一实际控制人旗下券商整合、解决同业竞争、区域特色券商做大做强诉求、国资整合民营券商。复盘历史上的并购案例可以发现，并购整合需要以证券公司整体战略为导向，寻找互补性强的标的(区域互补或业务互补)，并充分打造协同。

　　中国金融智库特邀研究员余丰慧表示，面临马太效应显著的行业格局，有一定资本实力的中小券商可能倾向于通过重组整合来应对竞争压力、开拓生存空间。在政策助推以及市场环境的倒逼下，预计未来证券业并购重组的案例仍会持续涌现，行业集中度有望进一步提高。

　　在中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜看来，此次并购对国信证券而言可以带来规模效应，增强公司的市场竞争力和行业地位。通过整合双方资源，国信证券可能在业务拓展、客户服务、风险管理等方面有所提升。而对万和证券而言，成为国信证券的一部分或会获得更多的资源支持和市场机会，有助于提高其业务能力和市场影响力，同时，万和证券也会受益于国信证券的品牌效应和业务协同。

　　券商合并可实现资源整合，提升服务实体经济的能力，推动资本市场的发展。合并有助于提高行业集中度，形成规模效应，增强券商的抗风险能力。同时，合并还可促进业务创新和差异化发展，通过优势互补，提升券商的综合服务水平，满足客户多样化的金融需求。这对于提升国内券商在国际金融市场的地位和影响力具有重要意义。

责任编辑：杨莉