证券业“超级航母”呼之欲出

　　本报综合报道 中国资本市场、证券行业迎来具有标志性意义的重大事件。

　　9月5日晚，中国资本市场、证券行业迎来具有标志性意义的重大事件。国泰君安、海通证券双双发布公告：同步停牌谋划重大资产重组。

　　本次国泰君安证券、海通证券的合并，是新“国九条”发布以来头部券商合并重组的首单，也是中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并、上市券商A+H最大的整合案例。

　　那么，呼之欲出的证券业“超级航母”在业内有何影响?我国证券业确实迎来新一轮的并购重组浪潮，源于什么?

　　国泰君安拟吸收合并海通证券

　　国泰君安、海通证券均为国内历史悠久、规模排名靠前的综合类证券公司，成功跨越了中国资本市场发展的全部历程与各个周期。

　　其中，国泰君安证券是由均创设于1992年的国泰证券和君安证券通过新设合并、增资扩股，于1999年8月组建成立，综合实力长期保持行业前三;海通证券成立于1988年，是国内最早成立的证券公司中唯一未被更名、合并的大型证券公司。

　　两家券商同属上海国资。国泰君安证券实际控制人为上海国际集团有限公司，海通证券第一大股东为上海国盛(集团)有限公司。

　　如果简单计算两家券商今年中报的一些关键业务指标的话，可以发现在国泰君安和海通证券合并后，总资产、净资产规模等指标将超过中信证券成为行业第一。按照2023年数据计算，国泰君安证券、海通证券合并后新机构的总资产、归母净资产将分别达1.68万亿元、3300亿元，均处于行业首位，证券业“超级航母”呼之欲出。

　　这一重磅消息的发布也在9月5日深夜成为市场热议话题。

　　市场普遍认为，本次合并重组，有利于整合上海金融国资优势资源，打造一家与上海国际金融中心地位相匹配的一流投资银行，有效健全完善上海国际金融中心的要素体系，增强上海国际金融中心竞争力影响力，更好地服务建设金融强国的战略目标。

　　就上述两大头部券商合并的消息，有券商非银团队分析指出，国泰君安、海通证券的合并对行业排名将产生较大的影响，合并后新主体的经纪、投行、资管、重资本业务净收入将达106亿元、72亿元、60亿元、165亿元，排名行业第1、1、3、2位，而国泰君安2023年的排名分别为行业第2、4、4、3位。两家券商的合并对相关业务的长远发展都有好处，例如投行业务可以进一步做大做强，而自营业务非方向性发展受到净资本限制，若双方业务实现合并，净资本扩大有助于新主体更好地以自身业务体量获得衍生品业务发展空间。

　　另外，上述非银团队认为，此次重磅合并对其他券商而言，可谓想象空间打开。过往头部券商合并推进难度大，其中一个原因是行业没有首例实现上市头部券商强强合并的先例，缺乏可参考的模板。若国泰君安、海通能够顺利实现合并，业内其他头部优质券商合并的想象空间有望进一步打开。对于资本市场而言，头部券商强强联合是实现国内资本市场进一步提质增效的必由之路。

　　业内人士评价，这是上海国际金融中心培育国际一流投资银行的重要一步。国泰君安证券、海通证券同为大型综合性券商，在业务结构、数字科技、合规风控、科创金融、国际布局等方面各具特色。

　　本次合并符合两家公司的战略发展方向，既有利于双方共享专业能力和客户资源，增强客户服务能力，提升集约管理水平与运营效率，也有利于推动优势互补，完善重点领域、重点产业、重点区域布局，全面提升抗风险能力，增强核心竞争力，更好履行职责使命，提升服务实体经济能级。

　　券商并购潮源于支持政策不断出台

　　今年上半年，国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，与中国证监会配套出台的制度规则共同形成“1+N”政策体系。这些政策措施对推动证券行业回归本源、加快转型升级和高质量发展提出了更高要求。

　　同时，证监会提出“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，为头部券商做优做强、加快推进建设一流投资银行指明了发展方向。

　　在政策引导下，今年以来中小券商整合步伐明显加快，但头部券商合并此前尚停留在“传闻”阶段。本次国泰君安证券、海通证券的合并，是新“国九条”实施以来头部券商合并重组的首单，也是中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并、上市券商A+H最大的整合案例，涉及多业务牌照与多家境内外上市挂牌子企业，属于重大无先例的创新事项。

　　加上最新的“国泰君安+海通”，今年证券业并购案例已有7起，此前行业关注度较高的包括“国联+民生”“浙商+国都”“西部+国融”“平安+方正”“太平洋+华创”“国信+万和”。

　　事实上，从最近的行业动向来看，我国证券业确实迎来新一轮的并购重组浪潮，并购浪潮再起的背后则是鼓励和支持政策的不断出台。

　　回溯券商并购历史，早在2019年11月，证监会就首次提出鼓励券商行业同业并购，打造航母级券商。券商之间的并购重组，往往可以实现经营区域和业务类型的互补，为券商带来进一步的发展机会。

　　而近期券商行业并购浪潮再起，其背后的政策支持意味更为明显。

　　2023年10月，中央金融工作会议提出“培育一流投资银行和投资机构”，证监会随即在2023年11月3日表示，将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流投资银行。

　　2024年4月，新“国九条”发布，证监会集中出台《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见(试行)》等政策，指引证券行业通过“并购重组、组织创新”“差异化发展、特色化经营”等措施，回归本源、做优做强，加快推进建设一流投资银行和投资机构，实现高质量发展，并明确提出将推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做强做优，首次发布打造一流投行和一流投资机构的明确路线图。

　　2024年4月，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，则再次鼓励引导头部公司立足主业、加大产业链上市公司整合力度，加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场。

责任编辑：杨莉